芙蓉配

手持40亿元现金，加上运营现金流高达20亿元/年的深高速（00548），在曩昔的一年内费尽心机地花钱，愣是花不完。这样一家“不差钱”的公司，近来发布的运营数据，好像透露出职业一些行将成型的改变趋势。

深高速2017年3月份的营运数据显现，连续了1-2月份数据改变趋势，绝大部分公路的车流量都有显着的进步。可是除梅观高速、水官高速等少量项目外，其他公路的收入增速完全跟不上车流量的增速，有的公路甚至在车流量添加情况下，收入仍是下降的。

高速公路上车流量在继续增多，但均匀每辆车的收费是在削减的，这是什么原因导致的呢？

治超是把双刃剑，增强流量，削弱收入

从车流量端剖析，共有三个方面：

一、全国轿车保有量继续上涨。

2016年轿车保有量达1.94亿辆，新注册量和年增量均达历史最高水平，其间私家车的总量更是占到1.46亿辆，同比2015年添加2200万辆。轿车保有量的继续增长，直接为高速公路添加车流量。

二、近期货运需求量进步显着。

一方面是煤炭与有色金属价格上升，带动上游企业开工的积极性，然后添加运力需求；另一方面是巨额的基建出资与房地产出资，拉动货运需求。货运需求的显着进步，使得公路卡车车流量得到进步。

三、治超的严格执行，使卡车车辆被逼添加。

2016年9月份治超新规发动，此次管理超载的举动规划可谓是空前的，再加上成倍进步的超载本钱，超载行为被严堵，本来相同的货品则需求更多的车辆进行运送。从2016年下半年重卡轿车销售量的飙涨中，也能透露出治超关于运送的影响之大。

因而，除了因平行项目“江罗高速”分流原因，导致车流量下滑的广梧项目外，深高速旗下一切高速公路的车流量都有必定程度的上升。

从收入端剖析，横向比照职业数据：

收费高的卡车占比逐步削减，是收入增速低的主要原因。高速公路收费车型共分为5类（如下表），越高类别的车，收费系数就越高。

从深高速发布数据得知，公司2016年1类车车流量与收入占比都有显着进步，5类车坚持份额不变，2、3、4类车的占比则是有显着的下降。因而导致了均匀车辆的收费是处于下滑阶段的。

2015年数据

2016年数据

无独有偶，财经在越秀交通基建（01052）的近两年的营运数据比照中，相同发现了这样的趋势存在，并且愈加完全，越秀交通基建的高速公路简直全军覆没，均匀车辆的收费下滑显着。

江苏宁沪高速（00177）仍然没有逃过这个改变趋势，在近两年运营数据比照中得知，江苏宁沪旗下的高速公路项目无一幸免。

财经从影响全体职业的要素中寻觅到了答案。

私家车数量在添加，加上铁路运送分管了货运需求，导致卡车占比减小。私家车保有量大幅添加是国内经济开展的成果。

而货运需求被铁路许多分流，则与治超变相进步公路运送本钱难脱关连。数据标明，近期公路货运量增速虽有较显着的进步，可是与铁路货运量的增速水平比较则差劲许多。

只能说，如此的职业改变趋势是把双刃剑，但整体数据显现，高速公路仍是获益稍多一些，而深高速除了具有广东省高速公路这样的“印钞机”外，还具有许多其他亮点。

三大亮点：环保+土储+大湾区

公司具有三大亮点，按影响时刻排序的话，第一项是进军环保职业。公司第一次测验环保事务是在2016年末，以3.2亿元人民币（单位下同）参加了南门河归纳管理项目。2017年4月，公司公告称，花费6189万元，参加增资深圳水规院，持有15%的股权。终究折算价格约为21倍PE，并不是很贵。

深圳水规院是我国最早展开水务一体化规划的勘测规划机构，具有水利职业、市政给排水、工程勘测归纳、测绘等7项甲级资质。公司入股深圳水规院，标明公司即将安稳开展环保事务的决计，经过取得许多环保范畴的资源和经历，确保环保事务可杰出开展。

第二项是优质土储。公司与深圳国际以49%和51%出资建立联合置地公司，将对深圳梅林关约9.6万平米土地进行开发，建筑面积总计不超越48.64万平米，2017年头现已发动拆迁作业。公司面临这块收藏多年的瑰宝，总算发动了发掘工程。

第三项是粤港澳大湾区对广东省高速公路的利好。粤港澳大湾区指的是由广州、佛山、肇庆、深圳、东莞、惠州、珠海、中山、江门9市和香港、澳门两个特别行政区构成的城市群。

是继美国纽约湾区、美国旧金山湾区、日本东京湾区之后，国际第四大湾区。经过这个城市群，国家可更好地参加全球的竞赛。

因而，大湾区的建造并非仅仅一时的心血来潮，而地区经济的联通，要害纽带便是交通运送，所以，对广东省内的高速公路来说，这是个十分有利的信息。

如此看来，公司具有较多亮眼的当地，那是否有出资价值呢？如果有，又该怎么操作呢？

超强现金流是优势 成绩开释需求较长时刻

到2017年4月25日收盘，公司股价为7.09港元/股，对应PE为11.8倍，在职业界并不算高。依照公司一季度公路运营数据计算，公路事务全年约有8%的增速，再加上近期扩展的环保事务，公司2017年的成绩会有必定保证，但并不会有大幅的添加。

深高速的优势在于高达40亿元人民币的现金在手，以及公路事务能供给安稳的现金流，为公司十分吃现金的环保，以及地产开发事务供给支撑。

而它的下风在于，无论是环保事务、地产开发事务，仍是粤港澳大湾区带来的利好，都需求较长时刻才干兑现成成绩，因而，如想介入，就要做好持久战的预备。

（文/江松华）